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股道论坛

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 楼主| 发表于 2008-10-6 10:14:20 | 显示全部楼层
叶航:融资融券是一把双刃剑 中小投资者务必警惕
www.eastmoney.com   2008-10-06 08:45   叶航   




    刚刚接受了浙江电视台的采访,据说有关部门已决定正式推出股票交易的“融资融券”业务。这对中国的股票市场是一个大利好吗?记者如是问。

    此前市场均把“融资融券”业务的推出看做“利好”。说实话,对这一观点我实在不敢苟同。为什么?我们首先要看看,所谓的“融资融券”是怎么回事。“融资融券”其实是一种信用交易模式,类似于期货市场的交易。融资,就是投资者在缴纳一定保证金的前提下,可以运用金融杠杆来购买股票。比如,10万元,可以购买50万元甚至100万元价值的股票。虽然,融资增加了投资者盈利的可能性,但同时也加大了投资者亏损的风险。如果投资者一旦选择了错误的投资方向,亏损也会被几倍甚至几十倍的放大。而融券,就是投资者可以向债券机构或其他投资者借入股票,若干时候以后再从市场上买回来进行对冲。打个比方,如果你手中没有中石油,但又判断中石油现在的价格过高,于是你可以先借入中石油股票(这就是融券)抛售,待其价格下跌以后再从市场上买回来归还给出借者。如果你借入并抛出中石油的价格是12元,以后再从市场以10元的价格买回来进行对冲,那么每股就赚了2元。因此,融券就是引入了卖空机制。这样一来,在股票市场上“做多”或“做空”均可以赢利。当然,前提是,你的判断必须准确。如果你错误地判断了价格走势,卖空以后却出现了价格上涨,那么同样会亏钱!

    搞清了“融资融券”的含义,我们就会明白,它并不是一个单纯利好的东西。虽然,在当前股票市场成交量低迷的时候,推出“融资融券”肯定会激发市场的交易,但并不能保证大盘一定向上。特别是融券业务的推出,事实上给我国的股票市场增加了一个做空的机制。我们不能排斥,在目前点位上,投机性很强的机构投资者和基金经理们,可能会利用这一做空机制来“胁迫”中小散户,把股指大幅压低,迫使他们在低位出局。因此,如果引入了“融券”做空机制,我此前判断的我国股市的底部区域(2000点左右)就要重新调整,大约会降低到1500点左右。这就是融资融券,尤其是融券可能带来的利空影响!

    上述关于“融资融券”的介绍,实属常识,本来无须我这么啰嗦的。但我发现市场上大部分投资者,尤其是中小投资者并不了解“融资融券”,反而盲目相信一些媒体和机构的片面宣传,把它当作一个单纯的利好来看待。这其实是非常危险的事情。如果,明天开盘以后,机构借此误读拉高出货,并利用融券再反手做空,又会套住一大批中小散户!希望大家一定要冷静,千万不要受机构的忽悠!保护好你的资金!

    前几天,看到博客上一个股评名博,此公一路唱多,使无数中小散户惨遭损失。虽然我并不怀疑他的动机,但对他的金融知识实在不敢恭维。他一方面极力呼吁管理层尽快出台“融资融券”以振奋中国股市,一方面又煞有介事地要求管理层学习美国限制卖空机制。殊不知,融券就是卖空!如果融资融券可以振奋股市,那又何来要求限制一说?很显然,他把“限制卖空”误认为不准卖出股票了,真是一个笑话!因此,希望中小投资者学习一些基本的金融常识,不要人云亦云,受人宰割!
 楼主| 发表于 2008-10-6 10:39:34 | 显示全部楼层
美前财长:史上最大金融拯救计划命系中国
www.eastmoney.com   2008-10-06 07:56   王启超   环球时报




  美国前财政部长拉里·萨默斯日前表示,中国以及中东国家“决定着”美国史上最大金融拯救计划的成败。

  据英国《独立报》10月5日报道,曾任克林顿时期财政部长的萨默斯针对美国金融拯救计划说,该计划“除了美国纳税人以外,同样有赖于中国以及中东国家的支持”。他说,中国以及中东国家将“最终决定”美国史上最大金融拯救计划的命运。萨默斯说,美国政府之所以接管房利美和房地美,其用意之一即是向中国保证“美国的证券是安全的”。而在这场最新的救市计划中,美国“还将不得不这样做”。

  萨默斯把美国的救市计划比喻成了“巡回演出”,意在向北京证明美国不会崩溃。他说,有迹象表明“中国人很合作”,而这正是美元在最近这场危机中得以保持坚挺的原因。

  萨默斯说,日本目前仍持有美国最多的债权,但是中国的持有量正快速增加,与日本相差无几。此外,石油富国的持有量也在迅速增多。他说,“如果中国决定不再购买更多新的债权,抑或抛掉手中的债权,那么美国的前景将是悲惨的。”

  萨默斯说:“我们早已知道,中俄印等新兴国家的成长将最终冲淡美国的力量。”他引用美国哲学家约翰·格雷的话说,“当前的危机将把美国推向‘灾难性’的倒退,其迅速将有如柏林墙倒塌之后前苏联的解体。”萨默斯说,格雷的话能否应验尚不得而知,但令人感兴趣的是中国对这场危机的反应,中国是否还会是一个和平的贸易伙伴。
 楼主| 发表于 2008-10-6 10:40:25 | 显示全部楼层
美国救市国债需要中日等国埋单
www.eastmoney.com   2008-10-06 07:57   李彬 冉学东   第一财经日报

 美国疗伤的止痛药,恐难免由各国共同来埋单。有迹象显示,针对美国政府7000亿美元的救市计划,中国也表现出了积极的支持态度。

  昨日,有媒体称,中国已经向美国承诺,当美国为救市方案发债集资时,中国将最多认购其中2000亿美元。并且有消息称,中国将在首阶段购入700亿至800亿美元的美国国债。不过,在记者致电央行新闻发言人时,其表示不能证实该消息,不予置评。

  而在10月4日上午,针对美国国会通过的《2008年紧急经济稳定法案》,央行新闻发言人就在答记者问时指出,中方愿与美方加强协调与配合,共同维护国际金融市场稳定。同时,央行还指出,将进一步提高金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性,维护金融市场稳定。不过,具体的方案并未明确。

  对于美国政府7000亿美元的救市计划,银监会主席刘明康9月27日在天津夏季达沃斯论坛上评价说,金融危机的传染性很强,要尽快让市场平息下来,这需要监管机构和政府配合,但同时又要在短期决策和长期措施之间保持微妙的平衡,不过他提到,不能走得太远,要考虑到救市措施带来的通货膨胀的压力、货币的波动,也要考虑到由此带来的信心的丧失,“这些都是不容忽视的”。

  9月27日在天津夏季达沃斯论坛上,和刘明康同在一场论坛上做嘉宾的花旗集团CEO 罗德(Rhodes)公开表示,中国央行、银监会和美联储、美国财政部之间正进行密切磋商,将会采取一些认真的措施。

  各种“蛛丝马迹”已经把中国及其他国家为美国救市债埋单的准备表露无遗。而历史数据也显示,每年美国新增的国债约为6000亿美元,其中约有70%是由国际投资者来购买的。如此一来,美国国债今年过万亿美元的发售,如果无法得到日本、中国等国家的支持,其金融危机将很难缓解。

  中国社科院金融所刘煜辉博士认为,中国一直是购买美国国债的大户,因此这次如果救市债发行成功,必然需要中国的支持。如果各国表现都不积极,美国信用紧缩的情况就很难得到缓解,其利率也将一直高企。而只有大家共同维护市场,才有可能改善信用紧缩,控制短期内利率的再次升高,从而避免资产的进一步缩水。

  刘煜辉还认为,为了保证中国大量购买美国债券的能力,美国将会尽可能长时间地保证中国贸易顺差的经济增长模式,吸收美国不断释放的流动性压力。由此看来,购买美国国债,虽然会承受美元长期贬值的压力,但同时也减弱了美国迫使人民币升值的压力。

  但风险不可忽视。刘煜辉指出,从信用角度来看,美国国债是国家信用,包括“两房”债券,也为准国家信用;只要不中途抛售,偿付不成问题,当然前提是美国财政不破产。但长期来看,汇率风险凸显。尽管各国可以分担美国大规模的救市债,但依然要忍受美元长期贬值的压力。

  根据美国财政部最新数据,目前,中国是美国国债第二大持有人,截至今年7月底,共持有美元债券5187亿,占美国26764亿美元国债的19.3%。而日本则稳居美国第一大债券持有人地位。

  根据美国财政部数据,在截至8月底的2008财年前11个月里,美国政府财政赤字高达4834亿美元。这一数字大约占美国GDP的2.7%。
 楼主| 发表于 2008-10-6 11:16:32 | 显示全部楼层
张庭宾:启动做空成了救市?
www.eastmoney.com   2008-10-06 10:00   张庭宾   

现实再一次证明,A股难见喜好“做实”如“做空”者。
  
  2500多年前,孔子感慨,吾未见好德如好色者也。德字乃美德,色字之解,南怀谨先生在《论语别裁》中称为“包含了女色、物欲和嗜好”。一句讲出了世风日益浮躁,人心急功近利的根源。今日A股何尝不是如此呢?
  
  大洋彼岸的美国正给我们来了一个救市现场直播——美联储向市场注入成千上万亿美元的流动性,上周五火线批准一揽子高达8500亿美元方案;毫不犹豫地取消金融股的做空机制:一是融券,空头交易者看空其认为会下跌的股票,借入股票并抛出,以期在股价下跌后以低价买入股票,归还所借的股票;二是股指期货——对金融股的股票指数标的进行做空。
  
  令人瞠目结舌的是,某些自称西化精英的中国学生却把美国式救市来了个180度大颠倒。在上证指数最多跌落70%,远超美国25%之际,却大喊通货膨胀“狼来了”,货币政策千万不能松,存款准备金率已经没有下调空间——要知道现在四大行的存款准备金率仍高达17.5%,乃中国之最,世界罕有;力推中国救市启动做空“法宝”——股票融券和股指期货,仿佛再不推做空机制A股会跌到1000点似的。需要说明的是,本人并不反对推融资,现在推融资有利做多,但明确反对推融券,那会给热钱主力新的做空工具.
  
  用“从紧货币政策+做空机制”来救市,其“创新能力”足令各国经济学人叹为观止。不过,笔者却要问几个问题。
  
  1,做空机制推出后,你凭什么保证——市场主力(尤其是热钱)一定会做多呢?纳斯达克指数世纪初从5132点跌到1108点,跌去78%,A股只要热钱主力愿意,加上又能借入股票做空,再把上证指数做回998点,又有何难?
  
  2,“牛市做多,熊市做空”早成投资法则时,怎么在牛市找来做空者,在熊市找来做多者,谁来做双边机制中“稳定”市场的那个傻瓜?
  
  3,倘若热钱主力更加疯狂地通过超级过山车操纵股市,利用做空机制双向洗劫中小投资者,谁有力量,用什么办法来制止它?
  
  千万不要表面上说——“市场自然有市场均衡方法”,其实大半在心里面骂我:中国有那么多的傻瓜,没有“七”的贡献,那有“一”的丰收。只要有钱,什么制度下你都是老大,国家是否金融战败关你何事。
  
  以上问题,我估计是得不到象样回答了,事实上,一段时间以来,金融领域已经形不成象样的辩论了。某些人士已习惯于“以****来****”简单造句,比如“以人民币升值来平衡国际收支”,“以人民币升值来降低通货膨胀”等等,然后一遍遍自弹自唱,对质疑的逻辑和雄辩的事实也不再回应,终于创造出了“以做空机制来救市”这样前无古人的伟大理论。
  
  千万不要低估某种力量将这种简单造句进行到底的决心。虽然它往往很不符合学术逻辑和现实验证,但却符合投机取巧,牟取暴利的精英“好色”动机。
  
  每一次所谓金融创新,本质上都是巨大财富再分配,那些熟悉新产品,游戏规则,拥有市场控制权者必然占据上风,掏走那些陌生者和弱势者的财富是必然结果。它是强势资本集团变相剥夺社会公众财富的方法,由于现在市场控制权主要掌握在热钱手中,它又暗含了热钱宗主国对中国金融战的色彩。
  
  真正要重建市场信心。根本正道在于引导市场力量,以之逼迫上市公司经营者扎实提高真实盈利能力,而不是把心思用在内部操纵骗人钱财上。现在中国股市主要矛盾根本不是“做空”,而是“做实”;不是推什么融券、股指期货,而应该推集体诉讼和推有罪推论。
  
  中国A股的制度设计仍有着严重缺陷,杭萧钢构之类的恶性操纵层出不穷就是证明。现行法律规定,受害人要向法庭证明内部人与市场庄家合谋操纵侵害原告利益,要求原告提供这种“天知、地知、你知我知”的证据,否则被告就是无罪的,这就是无罪推论。它对股市受害者非常不公正,在客观上构成了对市场操纵者的“保护伞”,强势权贵资本集团就可以较轻松地转移公众投资者财富,这样的股市就难以成为和谐社会的有机组成,甚至会埋伏下危及和谐社会的重大隐患。
  
  因此,要想从根本上拯救中国股市,必须推出集体诉讼和有罪推论,有罪推论与无罪推论刚好相反,如上市公司股价异动涉嫌操纵,那么其高管必须提供证据证明自己无罪,否则即有罪。它将极大提高上市公司经营者靠泄露机密、财务造假等欺诈行为的成本,迫使他们专心于提高真实业绩,为好公司保驾护航,逼迫坏公司变成好公司。这个制度为美国股市全球领先奠定了最根本的基础,自实施后,美国道琼斯指数几十年来基本摆脱了大起大伏,很少跌破20%的牛熊分界线,使股市各方长期投资共赢成为可能,即使现在美国遭遇了1929年以来的最严重金融危机,道琼斯指数仍比亚太股市抗跌的多。
  
  那么,为什么这么好的制度,比股指期货在美国推出更早,国内那么多美国留学归来的精英中,为什么极少有人推崇它呢?通过百度搜索,“股指期货”达1350万条,“有罪推论”仅有3.6万条,而且多数都是诋毁它的。
  
  因为“有罪推论”的本质是社会公众制约精英欺世盗利的,是为社会公众利益利益最大化的社会精英来制衡为个人和集团利益最大化的自私精英的,是基于社会长期可持续和谐发展的远见精英来制衡急功近利贪得无厌的短视精英的。因此自私精英屏蔽它,诋毁它再正常不过了。
  
  老子在《道德经》中说:智慧出,有大伪。对于一个社会而言,最本质的危局不在政治,不在经济金融,而在人心,尤在精英之心。精英权贵们如果将聪明才智权力能力变成牟取暴利的工具,那么各种虚伪欺诈利益输送就会层出不穷。那么和谐社会反而会越来越远。
  
  改良之道在于精英自觉,在于更多精英灵魂忏悔,走到社会精英的阵营中来,孔子在《大学》早已指出了正道——物格致知,正心诚意,修身、齐家,治国,平天下。只有自我约束物欲,才能追求真理;只有心怀公正,以诚恳待己待人,才能修身、齐家、治国、平天下,从小我独乐,到大我国家天下同乐。倘若精英们已经解决了基本的物质需求,那么他们就有责任为国家和社会公众尽心尽力,倘若能够成为实现中国和平崛起和中华伟大复兴的一分子,那何尝不是最值得追求的大写人生呢?!如若不然,自私精英们迟早会走到国家民族和社会公众的对立面,背弃国人者终会被国人所唾弃。
  
  面对一个中国人能够再次创造伟大的时代,你准备开始好德如好色了吗?
发表于 2008-10-6 14:00:44 | 显示全部楼层

回复 52# 的帖子

融资融券即将出台,市场没看好,金融股,权重股的下跌,使股指下跌4%左右。股市如战场,难啊。
 楼主| 发表于 2008-10-6 15:05:44 | 显示全部楼层
原帖由 陶子 于 2008-10-6 14:00 发表
融资融券即将出台,市场没看好,金融股,权重股的下跌,使股指下跌4%左右。股市如战场,难啊。


融资融券本来就是一个中性的消息,对券商来说是利好,多了快收入,对市场来说只是健全了一种交易制度,能够有了做空机制,为将来的股指期货推出做准备,不管融资融券还是股指期货,在牛市中助涨,在熊市中助跌,是一种交易工具而已。
发表于 2008-10-6 15:58:32 | 显示全部楼层
原帖由 wmm 于 2008-10-6 15:05 发表


融资融券本来就是一个中性的消息,对券商来说是利好,多了快收入,对市场来说只是健全了一种交易制度,能够有了做空机制,为将来的股指期货推出做准备,不管融资融券还是股指期货,在牛市中助涨,在熊市中助跌, ...
小老百姓又要费神了!
 楼主| 发表于 2008-10-7 14:59:21 | 显示全部楼层
时寒冰:做空机制是哪门子利多?
www.eastmoney.com   2008-10-07 09:38   时寒冰   




  此前,我已多次重复一个观点:次债危机将继续恶化,至少现阶段来看基本上是无药可救。因此,在节前又连发几篇文章提示风险,以提醒常读我文章的朋友提前做好规避风险的准备。
  
  美国7000亿美元的救市计划,未能阻止股市的颓势,具体原因及对未来发展情况的展望我在下一篇文章中再做分析。
  
  在内忧外患之时,我国却推出了融资融券,这让我非常惊讶。更让我感到惊讶的是,许多分析师和经济学家、有关官员将此视为利好消息。
  
  融资融券交易分为融资交易和融券交易两种:投资者向证券公司借入资金买入证券,为融资交易;投资者向证券公司借入证券卖出,为融券交易。简言之,融资就是借钱买证券,融券是借证券卖出,到期后按合同规定归还所借资金或证券(说白了就是先卖后买),并支付一定的利息费用。
  
  融资融券交易等于放大了证券供求,增加了市场交易量,活跃了证券交易,同时,也提供了做空交易机制。
  
  在全球股市下跌不止,纷纷出台措施限制做空的情况下,我们却背道而驰,推出做空机制,这是哪门子利多呢?虽然,按照《细则》的规定,融券卖出时的申报价不能低于其最新成交价,此规定的初衷或是为了使融券成为稳定股市的力量,但是,在我们这样一个“规定”常常被突破的国度,在对强势利益主体的监管机制和监管效率尚且有限的情况下,大资金通过打压某只个股短线套利的情况其实很难避免。
  
  对融资融券利多的恶炒,恐怕已经在10月6日使得一部分被引诱入场的投资者吃套。
  
  融资融券交易的推出,为少数靠近权力资源者(包括国家队)套利提供了一个强大而合法的工具,一旦试点扩大,股市的暴涨暴跌将不可避免。尤其是市场透明度较低的情况下,有了做空机制的帮助,少数强势主体将在市场中左右逢源,如鱼得水。
  
  对于股市的长期发展而言,这是一个巨大的隐患。
  
  过去,强势利益主体只能通过拉升股市获利,而拉升股市会导致一些被套的投资者出逃,今后,强势利益主体连普通投资者出逃的机会也可以剥夺,通过在底部区间内的震荡,走复合路线,左右洗盘,关门打劫,即可套取暴利。
  
  这意味着,通过打压股市亦可获利,中国股市失去了一个促使股市单边上扬的动力。
  
  为什么在世界上许多国家限制做空的情况下,我们的救市措施却是完全相反的呢?
  
  这是一个令人费解的问题,但,有一个结果不能不令人担忧:引入做空机制和增加流动性,使得少数强势主体可以更快捷、更便利、更多的获取利润,而普通投资者鉴于信息、资金、投资知识等方面的局限性将更难生存。
  
  看看其他国家是如何做的:
  
  美国:美国证券交易委员会(SEC)在华盛顿时间7月15日发布紧急命令,对19家主要大型金融机构股票的“裸卖空”行为进行限制。这一临时“限空禁令”于7月21日正式生效。“限空禁令”的有效期限一再延长。9月18日,美国证券交易委员会发布规定,对隐性操纵和非法裸卖空行为进行限制,新规要求做空交易者必须在交易结束时向证券机构呈送交易数据,为期不得超过3天,否则将面临罚款。不遵守法规的股票经纪人将被禁止在同一家证券机构从事做空交易,除非其做空的股票已提前借出。除此以外,还要求委员会考虑紧急公布一项新规则,要求对冲基金和其他大型投资者披露空头仓位。该新规则将确保卖空操作的透明性。投资证券超过1亿美元的基金经理必须马上开始公开披露每日空头仓位。
  
  英国:9月18日,英国金融服务监管部门紧急颁布了一项史无前例的为期4个月的禁止做空金融股的命令(在明年1月16日之前全面禁止做空金融股),声称该举措旨在提升英国银行业信心。
  
  德国:9月19日,德国联邦金融监管局决定,年内禁止卖空11只德国金融、地产类股票。
  
  澳大利亚和爱尔兰:出台限制股市做空的规定。
  
  俄罗斯:俄罗斯在9月17日股市出现罕见暴跌后,紧急中止交易。
  
  中国应该如何救市?
  
  我此前已经多次强调:解决大小非问题;停止新股发行和再融资;加强制度监管,严惩内幕交易、老鼠仓等不法行为;通过降税等方式,刺激实体经济的发展。另外,应取消红利税。股息红利是企业缴纳所得税之后分配给股东的利润,再征收红利税存在明显重复征税嫌疑,早该取消。同时,在印花税率降低后,昂贵的股票交易手续费也应降低。如果避开这些实质性问题,任何华而不实的救市措施都算不上真正意义上的利好。
 楼主| 发表于 2008-10-7 19:58:40 | 显示全部楼层
基金应团结一致应对股灾 联合抵制砸仓行为
www.eastmoney.com   2008-10-07 07:28   赵彤刚   中国证券报

    在美国金融危机席卷全球的背景下,中国股市也未能独善其身。中邮创业基金管理公司总经理周克日前在接受记者采访时表示,在全球金融市场风雨飘摇之际,基金公司更应团结一致,共同维护市场稳定,以应对由美国金融危机引起的全球性股灾。

  "唯一的敌人是不断下跌的指数"

  A股市场自去年10月中旬达到历史高位并回落以来,期间最大跌幅已超过70%。对此,周克深有感触地表示,今年中国股市发生了资本市场有史以来最大的一次股灾。他认为,目前困扰中国资本市场的绝不是做多或者做空的问题,也不是估值是否合理,或者趋势投资还是价值投资之争的问题,"中国股市最大的问题一是国有资产的缩水与流失,二是老百姓的财富被无情吞噬,三是基金公司等专业机构是否还有生存空间的问题","目前百姓对基金公司基本不信任了,因为它们没有起到对百姓财富增值保值的作用。"

  周克表示,目前股灾还在继续,其残酷性与毁灭性绝不是哪一家基金公司可以抵挡或幸免的,覆巢之下岂有完卵。"以前所有基金公司都是竞争对手,但在目前这一非常时刻,所有基金公司应该团结起来,共同应对这次股灾,以避免国有资产与百姓财富遭到更大损失,这样才能让基金公司取得老百姓的信任。"周克指出基金公司应该有这样一个共同目标,这也是其应该承担的社会责任。

  另外,周克认为,监管部门应该有效地把基金公司组织起来,基金公司不能各自为战,甚至相互砸重仓股。"基金公司只能联合反击,如果说基金公司有一个共同的敌人,那就是不断下跌的指数。"他说。

  "基金公司不应争相看空"

  "好多基金经理现在已经不看企业的价值,而是只看趋势。倡导多年的价值投资、长期投资理念,在这次股灾中全被抛弃。"周克不无担忧地表示,中国股市由于缺少做空机制,基金如果不是通过挖掘企业成长性、价值性进行投资,而是选择做趋势投资,那只能是比谁比谁赔得少,这就意味着老百姓亏钱或者国有资产贬值。

  周克表示,现在更应倡导价值投资,况且基金公司从成立之初的一项重要目标就是稳定资本市场,尽量减缓市场大起大落。但现在基金公司基本起不到这个作用,反而助涨助跌,这就是做趋势投资的恶果。

  "目前股票型基金平均仓位低于70%,基金公司并不是手中没有钱。如果基金公司不成为市场中做多主力,不去维护市场,其他投资者出手都很难达到效果。"周克表示,基金公司早已成为市场中最主要的一股力量,是最大的机构投资者。因此,基金公司应该抛弃门户之见,共度时艰,不能再继续恶性竞争。

  "在目前情况下如果基金还争相看空,仓位一个比一个低,那么最终只有一个结果就是行业崩溃,无非是早死或晚死的问题。"周克坦言,"目前最重要的基金公司应该团结起来进行反击,让老百姓、基民对这些专业机构增加信任,这样我们才有生存空间。现在基金公司的生存空间已经非常狭小了,不管下一步国际金融形势如何演变,未来经济形势如何发展,基金公司只有守住了这些财富,至少保有自己的一块根据地,将来才有能力重新崛起。"
 楼主| 发表于 2008-10-8 10:01:31 | 显示全部楼层
韩志国:政府救市治标不治本
www.eastmoney.com   2008-10-08 08:58   韩志国   

  政府出手救市,本身是一件好事,值得肯定也值得欢迎。但必须看到,目前的救市方式还是治标不治本。

  9月18日政府出台了三大救市措施。我进一步研究了市场的走势及其内外环境,更进一步感到现有救市政策的局限性。

  1.中国股市政策市的特征将进一步强化。由于央企的资金都是国有资产,这就使得大股东的增持行为更多的是反映政府的意志而不是市场的趋势,政策市的特征将随着增持行为的变化而体现政府的态度和干预程度,使整个市场随风而动。

  在我看来,既然增持的资金都是国有资金,那就不如由政府出面,建立中国股市的平准基金,进行公开和透明的操作,以防止市场陷入“猜谜游戏”,也防止增持行为所导致的“寻租”行为。

  2.市场预期将进一步模糊。政府行为从宏观领域进入到微观领域,就使得市场行为发生重大变异,在整个市场的政策期待取代制度期待而成为主要期待的情况下,市场就会逐渐呈现出扭曲的走势和行情。因此,救市政策的进一步取向,是尽快导入融资融券、股指期货等创新品种,进而让市场本身的机制逐渐成为主导机制。

  3.指数虚化的特征将进一步明显。由于央企都是市场中的权重股,因此央企大股东增持所带来的股价变化将进一步强化这些权重股的影响,使得股价指数越来越不能反映市场的整体情况和真实情况。

  4.市场的分化走势将进一步加剧。不增持的权重股与增持的权重股将出现分化走势;大盘股与中小盘股将出现分化走势;由于大盘股特别是央企主要集中在沪市,因而沪市与深市将会呈现出分化走势。

  总的来说,政府出手救市,本身是一件好事,值得肯定也值得欢迎。但必须看到,目前的救市方式还是治标不治本,救市措施也不具有可持续性,政府救市必须再走一步,在缓解市场供求关系上迈出更大和更实质性的步伐,在解决大小非问题上推出更具有前瞻性的政策,进而从根本上改善市场预期,使市场在完善自身机制的过程中走向良性循环。
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